1月14日，国家外汇管理局发布消息称，QFII(合格境外机构投资者)总额度近日已从1500亿美元增加至3000亿美元，这将很好地满足境外投资者投资中国资本市场的需求。

      “本地投资者低迷的情绪，通常预示着市场的正向回报将到来。”高盛在最新的研究报告中如是评价中国A股市场：尽管宏观和市场基本面尚不确定，但他们相信股票低估值和外资加快流入A股，将让A股具有吸引力。

　　不止一家外资机构持有这种判断。从2018年开始，在剧烈的市场波动中，相比于境内投资者，外资投资者对中国资本市场表现出前所未有的热情，包括股市和债市。

　　国际金融协会(IIF)、国际货币基金组织(IMF)近日发布报告称：尽管外部因素加大跨境资本流动不确定性，但中国稳健的经济增长和金融市场开放等政策利好仍将支撑跨境资本持续流入。

　　目前，MSCI(明晟公司)、富时罗素已宣布将A股正式纳入其相关国际股票指数，这将吸引境外央行、主权基金、养老基金、家族基金等大量境外机构投资者，被动或主动配置A股资产。

　　国家外汇管理局有关负责人告诉第一财经记者：“近期，已有不少境外机构通过托管行或致函、来访表示有增加QFII额度的需求。”

　　IIF报告称，2018年以来，中国是新兴经济体中最大的跨境资本净流入国，人民币汇率相对稳定、外汇储备足以应对中短期风险。IIF预测，2018年和2019年中国跨境资本流入将达到5800亿美元的历史峰值。

　　中国资本市场受外资青睐

　　分析人士对第一财经记者表示，外资已经“嗅”到了中国资本市场的机会，进一步扩容QFII额度可谓顺势而为，将有助于更多的跨境资金流入中国。

　　QFII制度从2002年开始实施，是我国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排，至今仍是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一。

　　2016年至2018年，国家外汇管理局顺应市场呼声和QFII机构的需求，以简化管理、便利汇兑为核心，适时对QFII外汇管理规定进行了两轮改革：按照市场化原则，确定了公开透明的额度分配机制，取消了每月汇出比例和锁定期，并允许QFII持有的证券资产在境内开展外汇套保等。

　　回顾2018年，受益于债券通、沪伦通等资本市场开放政策，中国债券纳入巴克莱全球综合指数等国际主要债券指数，A股加入MSCI新兴市场指数等政策利好，境外投资者对中国的证券市场表现积极。

　　A股市场方面，2018年A股整体下挫，但外资入市反而更加积极。根据数据，2018年北上资金合计净流入A股2942.18亿元。2019年伊始，通过陆股通流入的资金量尽管不及去年同期，但仍保持了小幅的净流入。

　　人民币债券市场也是如此。中央国债登记结算公司最新数据显示，截至2018年12月末，境外机构投资者持有中国债券规模为15069.51亿元，较2017年12月末增加了5328亿元。

　　中信证券固定收益首席分析师明明对第一财经记者表示，最主要的原因是中国债券市场开放取得的进展；其次，中美利差在收窄但仍然保持着50个基点左右，相比欧洲等国家长期的零利率，投资者仍然觉得人民币债券有吸引力；此外，尽管2018年美元强势，新兴市场国家货币大幅波动，但相比之下人民币汇率仍然是波动较小的。

　　2018年以来，新兴经济体货币指数(EMCI)下跌10.9%，土耳其、阿根廷对美元汇率大幅下跌28.4%和50.2%，人民币对美元中间价累计贬值5.4%，仍是相对稳定的货币。2018年12月人民币对美元企稳，也是当月人民币债券实现827亿元增持的原因之一。

　　“很多主权类机构和商业机构对人民币债券都有配置的需求，这些措施增加了它们持有人民币债券的信心。”明明认为。

　　据IIF统计，2018年前10个月，中国证券投资净流入1562亿美元，中国股票和债券投资净流入488亿美元和1074亿美元，分别占新兴经济体的320%和73%。

　　2019年外资看多中国资本市场

　　展望2019年，新兴经济体跨境资本流动仍面临不确定性。IMF测算，外部因素恶化将导致新兴市场2019年资本流入减少400亿美元。这样的背景下，在资本市场，中国跨境资金还能延续2018年的强势流入吗？

　　法国兴业银行集团中国区主管、法国兴业银行(中国)有限公司董事长博纳(Pierre-YvesBonnet)此前在接受第一财经记者专访时表示，全球化不可阻挡，外国投资者对中国市场很感兴趣，它们将大幅增持中国资产。

　　“我们最看重的是中国资本市场开放，那些国际大型资产管理机构是不可能忽视世界第二大经济体的，大家可以在中国香港投资中概股，但这都取代不了直接投资境内资本市场。”博纳表示。

　　“尽管外部因素加大了跨境资本流动的不确定性，但中国稳健的经济增长和金融市场开放等政策利好仍将支撑跨境资本持续流入。”IIF报告指出。

　　目前，MSCI、富时罗素已宣布将A股正式纳入其相关国际股票指数，这将吸引境外央行、主权基金、养老基金、家族基金等大量境外机构投资者，被动或主动配置A股资产。

　　高盛在展望2019年时称，相比港股和ADR(美国存托凭证)中概股，投资者更喜欢A股。原因包括：A股估值和增长率更吸引人；北向通以及资金从房地产转向股市配置的好消息；积极的政策帮助应对经济波动风险；在全球股市中风险较低等。

　　“大多数离岸投资者都认同，宏观和市场基本面是不确定的，但他们相信A股的低估值和外资的加快流入，让A股具有吸引力。此外，MSCI中国指数对美国、欧洲、新兴市场分别有32%、13%、5%的折价率。离岸投资者认为，中期来看，中国股市作为其他市场的替代品，会有更好的表现，吸引全球资本配置。”高盛报告称。

　　德意志银行称，自2019年4月人民币债券纳入巴克莱全球综合债券指数以及中国在MSCI新兴市场指数权重加大以后，2019年将有额外的组合投资流入中国。假设这些按指数配置的投资组合是被动投资，就会带来1000亿美元流入。即使很谨慎地假设2019年的组合流入要比2018年慢一半，整个组合流入也估计能达到2000亿美元。

　　债券市场方面，德银认为，人民币纳入指数及宏观政策将会缓和债券供应风险。受指数纳入和全球储备基金经理的配置影响，2019年人民币债券资金流入会增长到6000亿元~7000亿元(2018年是5500亿元)。

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强预测，2019年到2021年债券市场及A股市场扩大开放可以带来近4000亿美元的资金流入。

　　“下一阶段中国仍将领跑新兴经济体跨境资本净流入。”IIF报告认为，仅从流入方向看，中国流入总量超过新兴经济体总量一半。2018年和2019年中国跨境资本流入将达5800亿美元的历史峰值，其中证券投资流入分别为2300亿和2400亿美元。